下載格隆匯APP
下載診股寶App
下載匯路演APP
社區(qū)
會員
機構(gòu)：國聯(lián)民生證券
研究員：高登/于健
2025 年6 月1 日，小鵬汽車公布最新交付成績。2025 年5 月，小鵬汽車共交付新車33,525 臺，同比增長230%，環(huán)比下降4.3%。
Mona M03 上市短期影響銷量，車型結(jié)構(gòu)優(yōu)化轉(zhuǎn)型加速2025 年5 月，小鵬汽車共交付新車33,525 臺，同比增長230%，環(huán)比下降4.3%。
優(yōu)質(zhì)車型交付數(shù)據(jù)優(yōu)勢顯著，其中，小鵬P7+上市6 個月，累計交付超55,000 臺，；5 月，小鵬X9 交付達3,327 臺。5 月，Mona M03 升級上市，推出四個版本，指導價在11.98-13.98 萬元。小鵬MONA M03 Max 搭載圖靈AI 智能輔助駕駛，全球首次在15 萬內(nèi)實現(xiàn)滿血版智能輔助駕駛。小鵬MONA M03 上市僅1 小時，大定突破1.2 萬臺，其中Max 版訂單占比83%，優(yōu)質(zhì)車型升級有望保持后續(xù)銷量增長。
AI 進展加速，全球化進展超預期
5 月，XNGP 城區(qū)AI 智能輔助駕駛月度活躍用戶滲透率達85%。小鵬MONA M03 Max全球首發(fā)“人機共駕”功能，可以適應駕駛者習慣的同時可以根據(jù)駕駛者的加速、變道等動作完成配合，體驗升級。全球進展加速，歐洲市場擴展超預期。小鵬汽車正式進軍意大利、波蘭市場，成為首批登陸米蘭設(shè)計周的中國新勢力車企。目前，小鵬汽車已實現(xiàn)覆蓋歐洲十余國，并以歐洲區(qū)域為支點，加速推進全球市場布局。
AI+超充生態(tài)拓展，海外市場持續(xù)拓展
截至2025 年3 月31 日，小鵬汽車銷售門店總數(shù)690 家，覆蓋223 個城市，自營充電站2115 座。2025 年5 月5 日至18 日，小鵬汽車新增自營站21 座，其中S4超快充站13 座，目的地站8 座，生態(tài)加速覆蓋。
投資建議
受益于新車周期加速、單店銷售能力提升，我們預計小鵬汽車2025-2027 年銷量分別為52.4/78.6/96.6 萬輛， 對應2025-2027 年總營業(yè)收入為977.6/1581.0/1970.7 億元。歸母凈利潤分別為1.2/60.0/94.2 億元。維持“買入”評級。
風險提示：智能化及大模型落地、海外拓展、車型換代節(jié)奏不及預期，價格戰(zhàn)加劇風險。